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白糖:政策托底下的慢熊格局
http://www.t9zs.cn 2018-01-15 00:00:00 和讯网
中国糖酒招商网】讯

  基本观点

  对于国内白糖未来价格走向的影响因素有很多,国内供需、外围市场与走私、政策、天气等。

  国内供需:由于甘蔗生长的周期性以及近年的糖价高位运行,17/18榨季增产大局已定,后期就看增产的幅度与市场预期的贴合度从而引发价格的波动,但是2018年总体供应是由偏紧向宽松过渡。

  外围市场与走私:原糖价格去年出现大幅深跌,新年度北半球主产国陆续开榨,都以增产为主,原糖价格上行不易。内外高值价差也因为国内关税执行而得以持续存在,但这变相为走私之路打开了利润之门,虽然缉私力度不断加大,但面对高额利润,新年度糖价高位继续运行的情况下走私糖量不容小觑。

  政策:去年5月底关税政策开始实行,为期三年逐年递减5%,意味着2018年5月底配额关税将降低5%,内外价差托底也将相应削弱。另外我们注意到国储库存仍旧高位,新年度若糖价上涨将继续有抛储行情。

  成本:对于熊市周期的判断,成本问题显得尤为关键。17/18榨季的甘蔗收购价没有降低,仍旧维持在500元/吨,这样其实等于为白糖价格提供了一个比较高的底部支撑,所以新年度价格走熊底部也不会太低。

  天气:新年度最为关注的是拉尼娜是否会来,如果出现,国内将出现南旱北涝,对作物有一定影响,巴西会出现寒潮,原糖影响更为明显。

  单边策略:新榨季供需进一步得到改善,供应进入宽松周期,价格将一步承压,国家政策意愿新榨季白糖维稳在6500元/吨价格,作为我们的一个重要参考,目前1805合约在6150元/吨,那6500元/吨也是未来期货价格出现反弹后的一个参考压力。总体逢高做空为主。其中的风险点主要在于国家政策以及走私的力度情况。

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