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玉米淀粉上涨空间有限
http://www.t9zs.cn 2016-11-14 00:00:00 期货日报
中国糖酒招商网】讯

  10月以来,中储粮启动轮入收购,国家实施限吨政策,华北地区持续雨雪雾霾天气及南方销区库存较低,带动玉米现货价格持续坚挺,而玉米深加工行业库存持续处于历史相对低位,使得玉米淀粉现货价格持续稳中有涨,市场之前预期的现货价格带动基差修复方式落空,期价持续上涨实现近月基差修复。

  但我们基于供需预期及成本核算,预计接下来玉米和淀粉期价继续上涨空间或有限,建议激进投资者考虑在1900元以上布局淀粉1月合约空单。

  新作上市压力缓解玉米现货坚挺

  在华北产区,9月之后新作玉米陆续入市,带动华北地区玉米现货价格持续下跌,但随后华北天气恶化,雨雪和雾霾天气影响玉米脱水,继而限制新作玉米销售上量,使得玉米现货价格持续反弹,山东深加工企业玉米收购价从10月上旬的1540元/吨持续上涨,最高达到1780元/吨,河北企业玉米收购价从1520元/吨持续上涨至1680元/吨。

  在东北产区,进入10月之后,市场普遍预期新作玉米上市压力将逐步加大,但中储粮在10月初便宣布启动央储轮入收购,这比往年国家启动临储玉米托市收购至少提前一个月,一举改变市场预期。

  首先,向市场释放国家希望稳住玉米价格的信号,种植农民挺价心理增强;其次,解决市场之前担忧的新作玉米收购主体问题;最后,央储提前轮入收购,有望改变阶段性即春节前供需格局。在中储粮启动央储轮入收购之后,东北产区玉米现货价格持续维持稳中偏强态势。

  在南北方港口,北方港口由于煤炭价格上涨带动铁路运费上涨,国家限吨政策带来公路运费上涨及运力紧张问题,北方港口玉米集港相对延迟;南方港口库存持续处于历史低位,因之前下游需求企业看空玉米现货价格而维持低库存,在期现货价格上涨之后,补库操作带动南北方港口现货价格10月下旬持续上涨,辽宁大连港玉米平仓价从1680元上涨至1750元,广东蛇口港从1860元上涨至1950元。

  行业库存回升缓慢现货稳中有涨

  在华北新作玉米上市缓解华北深加工原料供需紧张问题之后,玉米淀粉现货价格跟随玉米现货价格持续下跌至10月中旬,在持续下跌的过程中,玉米淀粉行业库存持续下滑,天下粮仓重点跟踪的23家玉米深加工企业玉米淀粉库存从8月初的20万吨左右持续下降至1万吨左右,30家企业淀粉库存从接近30万吨持续下降至5.5万吨。

  进入10月之后,虽开机率出现持续攀升,但由于下游库存较低,销区现货价格大幅上涨,如广东地区贸易商报价甚至上涨至2700—2800元的水平,这带动下游补库需求,使得上游深加工企业库存回升极为缓慢,带动玉米深加工企业淀粉报价稳中有涨,截至11月10日,河北宁晋报价累计上调130元,山东诸城累计上调120元,黑龙江青冈龙凤累计上涨50元,长春大成与黄龙累计上涨80元。

  期价上涨修复基差后市空间有限

  玉米和淀粉现货价格的坚挺,使得市场对近月基差回归方式的预期发生转变,由现货大幅下跌转向期价持续上涨来实现基差修复,10月以来,玉米1月合约累计上涨233元,近月基差持续收窄至127元,淀粉1月合约累计上涨298元,吉林长春基差修复至134元,山东诸城基差修复至149元。

  我们预计玉米和淀粉期价继续上涨空间或有限,对于玉米而言,考虑到新作玉米供需依然宽松,而东北地区玉米过剩严重,现货价格上涨动能不足,后期玉米集港上量,北方港口现货价格甚至有下跌空间。对于淀粉而言,1月合约期价已经显著高于东北地区玉米淀粉生产成本,接近华北地区生产成本,考虑到现货生产利润高企,行业开机率持续大幅飙升,行业库存有望快速累积,后期供需趋于宽松,淀粉定价或将转向成本更低的东北地区。在这种情况下,建议投资者观望为宜,激进投资者可以考虑在1900元以上布局淀粉1月合约空单,止损2000元一线,下跌目标位看至1700元一线。

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