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缺乏实质利好 豆油强于棕油
http://www.t9zs.cn 2016-11-11 00:00:00 浙商期货
中国糖酒招商网】讯

  油脂已经走到一个十字路口,今后将何去何从?厄尔尼诺导致产量恢复缓慢,马棕库存降至五年半低位。期价已消化上述利好。后期形势仍不明朗,虽然棕榈油进入季节性减产周期,但出口也不佳,库存走势存疑。油脂短期仍将承压于马棕库存增加,但中期库存仍有下降可能,即使后期库存重建,预计明年3月之前,进度也会缓慢,库存仍低于去年同期,支撑油脂期价。油脂下跌空间有限。

  美豆和马棕预计中短期将维持区间震荡走势,在外盘走势相对平稳的情况下,国内基本面将发挥更大的影响。后期,豆油库存下降,而随着买船增加,棕榈油库存小幅增加,后期豆油走势将强于棕榈油。

  美豆后期仍需看天气脸色

  美国农业部11月报告或继续上调单产,预计幅度有限。美豆收割率为87%,美豆收割接近尾声,市场的焦点已从供应端转移至出口端、南美天气和拉尼娜进展情况。美豆出口旺盛,但存隐忧。巴西大豆播种进度高于往年同期,上市将提前,美豆出口窗口时间缩短。巴西国内压榨利润欠佳,压榨远低于去年同期,巴西国内仍有富余大豆用于出口。至于南美天气和拉尼娜目前仅是市场预期,对期价有支撑,但提振期价,尚需预计逐步成为现实。

  马棕产量与出口博弈

  1月至次年2月是马棕季节性减产周期,从历史数据观察,月产量预计在100-150万吨之间,处于偏低水平。然而,出口也将进入季节性下滑期,后期仍是产量与出口的博弈。市场的主要的矛盾在于,产量不佳能[微博]不能盖过出口的下滑。目前无人能给出确切结论。后期拉尼娜预期仍存,马来西亚雨季叠加拉尼娜或导致洪涝灾害,影响棕榈油物流和收割。虽然这种几率较低,但预期将支撑价格。

  国内棕榈油库存低位徘徊

  国内豆棕价差依然偏低,后期棕榈油消费难言乐观。假设后期月消费平均下降10万吨,则余下月份每月均表观消费40万吨。预估11月到港量约为45万吨,12月为45万吨,则本年度后两个月库存将缓慢回升。后期,随着马来西亚棕榈油恢复加快,库存回升,而国内由于库存偏低,内强外弱,将出现进口盈利时间窗口,明年棕榈油进口有望大幅增加。我们认为后期库存将回升,但速度比较缓慢。

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