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成本提高库存下降 利好叠加白糖多单长线持有
http://www.t9zs.cn 2016-10-31 00:00:00 期货日报
中国糖酒招商网】讯

  回顾2015/2016榨季,6月之前,由于白糖减产而走私糖大规模入境,糖价始终处于大级别振荡中,总体在5200—5800元/吨的区间内波动;之后,随着原糖价格的上涨、国内夏季消费高峰的到来,糖价进入新一轮牛市中。10月开始,白糖进入新榨季,价格又将如何变化?

  人工费用提升

  刘易斯拐点,即劳动力过剩向短缺的转折点,是指在工业化过程中,随着农村富余劳动力向非农产业的转移,农村富余劳动力逐渐减少,最终达到瓶颈状态。近几年我国已跨过刘易斯拐点,劳动力供应下降,用工成本上升。近几年,农民工月收入大幅度上涨,2015年突破3000元,为2008年的两倍多。

  此外,由于地形原因,国内甘蔗无法进行大规模机械化种植和收割。特别是收割环节,需要雇用砍蔗工现场操作。与农民工工资上涨情况类似,近几年砍蔗工雇用成本也不断提高,去年的砍蔗工雇用成本为140元/吨。可以预期,未来几年甘蔗收购价在成本不断上升的情况下,易涨难跌。考虑到产蔗成本占制糖总成本的70%左右,故白糖价格也将不断上行。

  拉尼娜脚步渐进

  去年的强厄尔尼诺使印度和泰国遭遇干旱,并导致全球原糖减产,进而推动糖市行情。今年上半年厄尔尼诺宣告结束,但天气不太安分,拉尼娜的脚步越来越近了。

  10月25日澳大利亚气象局报告显示,ENSO维持中性,海洋表面温度先变凉,随后反弹,负的印度洋偶极开始缓和。据中国国家海洋预报中心的预测,7月赤道中东太平洋已经进入拉尼娜状态。进入10月,海水温度快速下降,拉尼娜近在眼前。历史上,近40年发生了7次拉尼娜,除去1974年原糖史诗级的大涨外,其他6次,原糖价格也是涨多跌少。

  拉尼娜对巴西的影响主要是降水偏少,对印度的影响则是降水偏多,对我国的影响是容易引发大规模霜冻寒潮天气。2008年的南方雪灾,让人印象深刻。当时,广西甘蔗遭受霜冻,在1月22日—3月4日的一个半月间,诞生了千点行情。

  全球减产去库存

  新榨季的供需格局接近2010/2011榨季,即减产进入第三年,库存逐步下降,市场需要用抛储来维持供应,且国际原糖价格处于强势格局中。

  回顾历史,全球去库存周期中,糖价易涨难跌。未来糖价能高到哪里,我们以南宁现货价格作为参考。

  以15年的长周期形成一个上升通道。依据这个上升通道可以推测,本轮白糖牛市的高点,有望突破2010/2011榨季的7605元/吨。如果完全按照通道来估算,那么白糖现货价格甚至可能迈上万元大关。

  综上所述,在多重利好因素的作用下,投资者在做好资金和风险管理的同时,可逢低买入白糖,并长期持有。

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