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一波四折 糖牛不是“狼来了”
http://www.t9zs.cn 2015-11-20 00:00:00 中国证券报
中国糖酒招商网】讯

  白糖牛市到来的预期早已经有了,但在丰满预期和骨感现实的磨合之下,白糖的上涨之路几多波折,有市场人士甚至认为这又是一次“狼来了”的骗局。

  中国证券报记者统计发现,自2014年9月22日以来,郑糖(以指数为例)自低点4220元/吨开始,先后经历了四次上涨和四次调整,曲折上扬中最终脱熊入牛。尤其是从2015年元旦起,郑糖走出了长达近半年的上涨行情,直至6月中旬,涨幅逾千点,将期货价格从4600元最高提升至5784元/吨。

  期间,糖牛一度“甜到哀伤”。从6月中旬开始,糖价开始大幅下挫,一直到8月份演变为剧烈震荡。进入9月份以后,糖价开始二次上涨,并在10月8日达到5753元/吨的又一高点。

  国庆节之后,糖牛先是进入滞涨局面,后又开始调整格局,调整幅度一度达到5%。

  不过,“本次调整幅度略超预期,但牛市基础还在。”王晓黎说。

  相比国内白糖犹豫的涨势,境外洲际交易所(ICE)的原糖期货涨幅更为凌厉。相关统计数据显示,其11号原糖期货合约从2015年8月24日的10.7美分/磅近乎直线飙升至11月3日的15.25美分/磅,涨幅高达42.5%。

  眼下,白糖期货的调整似乎正在消耗多头的耐心。

  一位白糖期货研究员打趣说,这次的白糖牛市就像是“狼来了”的故事,总是喊着牛市来了,结果多头一次次扑空。“也许哪天市场对白糖牛市的呼声最微弱的时候,反倒牛市就突然出现了。”他说。

  白糖的调整幅度之大在大宗商品中历来首屈一指。华泰期货白糖研究员袁嘉婕分析表示,波动性显著也是白糖期货的一大特点。“以郑糖为例,它同时兼具农产品和工业品特征、现货主体参与度高、金融属性也非常明显等造成价格波动剧烈。而从国际市场上看,食糖一直是各国政府特别关注的农产品,在世界市场15种农副产品中,食糖是价格波动最大的商品。”

  此外,作为季产年销的产品,白糖价格还受到季节性因素制约。

  有专业人士表示,每年南方主产区11月份集中开榨白糖,第二年3月份前后集中收榨,剩余时间为净销售时间段。白糖的消费旺季为元旦—春节、国庆—中秋两个节假群的前一个月的备货时间,正常年份的价格波动主要遵循以下规律:8-9月份适逢榨季末生产厂家库存不多,价格走强;11-12月份产出增加但适逢消费旺季,此时购销两旺,价格强弱取向依赖于新年度产量预期;3月份之后产量基本定型,生产厂家库存压力较重,价格走弱;至8月份以后库存逐渐清空适逢节前备货,价格再次走强。

  而多位分析人士认为,白糖的牛熊节奏主要受周期性因素影响。

  “周期性、季节性和波动性是白糖最突出的三个特点。”袁嘉婕说,国内白糖的主要原料是甘蔗,占据90%以上份额,甘蔗在我国的种植习性是宿根形态,三年轮换。因此糖价具备三年一个小周期、六年一个大周期(牛三年熊三年)的特点。

  中国证券报记者观察发现,白糖价格2006年-2008年是一个熊市周期,糖价从每吨5500元跌到每吨2800元,跌幅为50%;2008年-2011年,糖价从每吨2800元涨到每吨7500元,涨幅为200%;2011年至2014年,糖价最低跌至每吨4500元,跌幅为40%,再次形成一轮熊市。

  “自2015年年初以来,白糖行情可谓是独树一帜,在其它商品不断创新低的背景下,国内糖价却逆市上扬,虽也曾出现过较大幅下跌,但整体格局明显偏多,这其中自然有白糖自身供求特色决定。”华泰期货白糖研究员袁嘉婕分析,白糖作为软商品,兼具工业品、农产品的双重特点。上游种植、天气等影响产量,甘蔗定价也多由政府调控;而工业制糖的特点又决定了不同企业具有成本,白糖消费还与经济增长和居民收入等密切相关。

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