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白酒大佬三季度成绩单纷纷出炉,券商机构怎么看?
http://www.t9zs.cn 2015-11-10 15:11:10
中国糖酒招商网】讯

贵州茅台:重点在预收款大幅增加

机构:华融证券股份有限公司公司

1-9月份实现营业收入231.49亿元,同比增长6.59%;归属于母公司净利润114.25亿元,同比增长6.84%,扣非净利润115.21亿元,同比增长6.76%。

公司前三季度预收账款56.06亿,较年初增加279.73%,3季度单季增加32.7亿。预收账款的增加意味着公司渠道终端的营销继续保持恢复增长的态势。根据我们微观调研数据,经过前两年的调整,目前经销商渠道库存普遍较低,未来也较难出现堆积库存的情况,预计4季度渠道营销仍然会保持恢复增长的趋势。目前关注公司预收账款数据更加有助于我们判断经销商营销积极性以及终端营销状况。现阶段行业恢复增长以及公司的营销趋势显示,预收账款仍然未达到顶峰。良好的营销势头和预收账款数据总会在后续陆续体现到报表中。


五粮液:Q3业绩增长提速

机构:国海证券股份有限公司

10月28日晚,五粮液(000858)公布了2015年三季报,2015年1-9月实现营业收入151.31亿元,同比增长0.42%;实现归属上市公司股东的净利润46.03亿元,同比下滑2.22%;基本每股收益1.2130元,同比下滑2.18%。其中Q3单季度实现营收39.16亿元,同比增长14.98%;实现归属于上市公司股东的净利润13.05亿元,同比增长85.05%。

三季度业绩增长提速。受白酒行业回暖及中秋旺季影响,市场对五粮液需求比较旺盛,Q3公司实现营收39.16亿,同比增长14.98%,带动全年营收同比增长0.42%。8月3日五粮液上调出厂价50元至659元,减少了对经销商的支持,导致本期销售费用大幅下滑为3.47亿,同比减少68.57%,净利润同比大幅增长85.05%,Q3毛利率为67.32%,环比下跌3.2pct,同比下跌5.35pct。我们认为,公司在销售力度同比减少的同时能够实现收入和利润同比增速的提升,表明市场环境有所改善,公司业绩拐点已经出现。


泸州老窖:国窖1573动销持续向好

机构:中泰证券股份有限公司

10月28日,泸州老窖发布第三季度报告显示:前三季度实现营业收入50.14亿元,同比增长5.02%;归母净利润13.23亿元,同比增长6.09%,EPS为0.94元/股。

(1)公司营收和利润方面:三季度营收13.18亿元,同比增长15,9%;净利润3.01亿元,同比增长5.31%;三季报收入和利润符合我们的预期。产品综合毛利率53.73%,环比增长1.1个百分点。如剔除华西证券投资收益,三季度归母净利润为2.42亿,同比下滑7.2%。我们认为驱动公司三季度营收以及毛利率提升的关键因素是1573出现了恢复性的增长。

(2)费用方面:公司今年费用投入持续加大(促销、广告),销售费用同比增长增幅111%,主要是广告费用投入加大所致,第三季度销售费用率同比增9.4%。

(3)资金方面:公司三季度现金流转好明显,销售商品、提供劳务收到的现金达到29.67亿,同比增长86.37%,经营性现金流达到12.7亿,三季度应收票据减少近13亿,回款情况转好。

我们认为公司今年的增长点主要来自于高档酒1573恢复性的增长,明年的增长点则来自于高档酒和中档酒齐头并进的增长。长期来看,低档酒大品牌战略值得期待,公司经营弊端的革除为业绩的稳增长保驾护航。

山西汾酒:公司营销改革成效初显

机构:国海证券股份有限公司

10月21晚,山西汾酒(600809)公布了2015年三季报,2015年1-9月实现营业收入30.76亿元,同比增长2.20%;实现归属上市公司股东的净利润3.65亿元,同比减少8.36%;基本每股收益0.4219元,同比减少8.34%。

3季度利润同比巨增117.01%。14年1-9月公司营收和利润分别为30.09亿和5.37亿,同比均大幅下滑,15年随着白酒行业回暖以及公司产品结构调整、销售改革效果逐渐显现等因素,公司业绩逐渐好转。累计营收同比增长实现了自13H4以来的首次正增长(2.20%),累计利润虽仍为负增长(-8.36%),但是单季度增幅巨大。从产品来看,青花系列和中低端系列酒增长较快,3季度公司毛利率为67.25%,环比持平,同比降低0.64pct。

青青稞酒:15年业绩承压致下滑

机构:中国银河证券股份有限公司公司

今年业绩因收购中酒网电商平台而有所下滑,看好明年整合后的业绩释放弹性。2015年1-9月,公司实现营业收入10.22亿元(yoy-4.12%);归属于母公司所有者的净利润为2.34亿元(yoy-13.38%),EPS为0.52元。其中,公司三季度单季实现营业收入2.99亿元(yoy-13.90%),归属上市公司股东净利润4981.02万元(yoy-48.61%)。我们认为,白酒行业仍处于震荡调整的格局下,公司下半年完成中酒时代的收购后,目前正在升级调整期,加之电商行业特性的影响,导致公司整体业绩下降,未达原有预期。

前三季度公司的销售净利率为23%。2015年1-9月,公司的销售费用率为17.12%,同比下降了1.99个百分点;管理费用率同比增长1.22个百分点至7.91%;财务费用则因利息支出增加、利息收入减少及汇率变化造成汇兑收益增加,仅剩-86.41万元。最终,销售净利率为22.78%,同比下降2.59个百分点。公司在完成对中酒时代的收购后,应收款项大幅提升。2015年前三季度,公司的应收款(包含其他项)合计较期初共增加了4443.26万元至4993.01万元,增幅超过800%,我们认为,这主要是因子公司中酒时代属于酒类垂直电商,应收账款有固定回款期所致。此外,公司的销售“蓄水池”预收款项也较期初大幅提升了154.98%至2602.46万元。

洋河:“互联网+”成未来增长驱动力

洋河股份在10月29日晚间发布三季报显示,今年1~9月份实现营收136.61亿元,同比增长11.02%;归属上市公司股东的净利润44.61亿元,同比增长12.01%;基本每股收益2.96元。

对于业绩增长的原因,洋河方面表示,公司深入落实主导极致化,围绕打造522极致化工程 ,推进市场投入极致化转型,做好组织和机制极致化保障,新江苏市场战略成效显著,营销基础工作扎实推进,品牌传播效果大幅提升,市场销售实现平稳增长,促进了业绩的稳步增长。

对此,有业内人士表示,白酒行业回暖是洋河股份今年前三季度业绩预涨的重要原因之一,但是公司业绩表现抢眼主要还是归功于洋河股份自身的管理能力和产品创新能力。为了满足消费者多样化的需求,洋河股份一直致力于产品创新,公司旗下拥有多个知名白酒品牌,产品线上的各种产品间形成了良好的协同效应。

还有业内人士认为,洋河股份业绩增长,与公司的转型有很大关系,特别是致力于发展互联网+,将成为未来公司业绩增长的驱动力。

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