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大宗商品走弱 白糖期货尚不具备大涨基础
http://www.t9zs.cn 2015-01-29 00:00:00 证劵时报
中国糖酒招商网】讯

  在期货市场大宗商品普遍呈现出弱势运行态势的阶段,郑州白糖期价1月中下旬的走势可谓一枝独秀,走出一波快速上涨行情。短短7个交易日,郑糖主力合约SR1505期价上涨了400多元,由4700元附近最高冲至5135元,涨幅达到8.8%。

  综合郑州白糖期货价格的总体行情来看,本轮期价的上涨存在着较明显的季节性、周期性以及技术性特征。

  从郑州白糖期货价格历史走势来看,无论是牛市阶段还是熊市阶段,一般每年春节前都会出现一波不小的上涨行情,一方面是受到春节备糖带来短期需求转旺的影响,另一方面由于这一阶段正值糖厂开榨生产的高峰期,糖厂的挺价意愿较强,在期货盘上抛货的动力不足,期现货价格的同步性会出现一定的偏离。

  但是短期的季节性和周期性影响并不能改变价格的长期趋势,毕竟决定价格涨跌的根本还是商品的基本面状况。从白糖市场目前的情况来看,白糖价格尚不具备大幅上涨的基础。

  首先,供需过剩造成国际糖价长期低迷,致使进口加工糖成本偏低,挤压国产糖价格空间。目前ICE原糖期货价格为15美分/磅左右,按此价格测算进口白糖配额内含税到岸价约为3960~3980元/吨,进口加工利润丰厚,未来进口糖对国产糖的冲击还会很大。同时,由于国际食糖市场连续5年的供给过剩,国际糖价所承受到的压力巨大,国际原糖期价的长期下跌趋势应不会很快出现改变。

  其次,强势美元对大宗商品的影响也是不容忽视的压力因素。目前大宗商品市场无法回避的是,强势美元、能源价格下跌、输入成本下降所带来的成本通缩的压力。在美元进入升值周期的持续作用和影响下,以美元报价的大宗商品的价格将持续受到压制,对本就处于熊市行情之中的白糖价格来说,也很难独善其身走出独立的上涨行情。

  此外,后期新糖上市势必会给供需面带来一定的冲击。国内食糖生产期一般是每年的11月份到次年的4月份,全面开榨阶段则主要集中在春节前后。今年也就是2014/2015榨季的情况有所特殊,由于2015年春节时间偏后,要到2月中下旬,因此今年国内糖厂的开榨也相对推迟。截至去年12月份全国产糖量只有221万吨,目前广西仍有少数糖厂还没有开榨,推迟开榨会导致国内新糖上市的高峰期拖后,但其对市场价格的冲击和压力作用并不会减弱,同时这一因素对市场多头形成的心理干扰也将持续存在。

  其实对于总体食糖市场的基本面形势来说,尽管存在着种种的压力因素,但也不是完全的悲观,毕竟凡事都有两面性。对于糖市而言,天气的影响对未来糖市是存在着较大的潜在利多的。尤其是主产区巴西在2014年经历了比较严重的干旱,当年巴西甘蔗产量出现了约5%左右的下降,同时市场预期2015年巴西仍然面临着干旱的威胁。最新消息显示,巴西目前正遭遇自1930年以来最严重的干旱。

  据对巴西甘蔗产区的调查,受价格下跌和干旱的影响,巴西糖生产商计划削减甘蔗种植项目的资本支出,今年巴西甘蔗种植将可能同比缩减15%左右,巴西2015/2016年度糖产量将再减6%以上,作为全球第一生产国的巴西减产,会减轻国际糖市供给压力。

  综上所述,笔者认为,目前阶段郑糖期价并不具备大幅上涨的条件,中短期的强势走势得以持续的难度较大。

  从技术上看,SR1505本轮上冲的高点5135元,基本完成了其理论上涨的目标位,预计在短期震荡后,期价重新回到前期4500~4800元震荡区间之内,继续完成夯实底部工程的可能性较大。

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