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白糖去库存是关键
http://www.t9zs.cn 2014-09-15 00:00:00 期货日报
中国糖酒招商网】讯

  当一个商品的库存较高时,很难期望它的价格有强势表现。目前白糖市场面临的核心矛盾是工业库存过高。只有降低价格,促进消费,缓解库存压力,才能让白糖价格有一丝曙光。但是,当前的销售及月度库存数据并未表明消费有多大改善。截至8月的销售数据显示,本榨季全国销糖1028万吨,低于去年同期的1195万吨,销售进度为77%。剔除去年150万吨的收储量,近两年的消费量基本持平。

  糖是一种基础消费品,在大众消费中占比也较低,人们对糖价的敏感度不高。这也是为什么糖价下跌了这么多,消费却未明显改善的原因。因此,把去库存寄希望于消费提升,可能不太现实。

  以前,我国是巴西糖的最大进口国,而现在,国内食糖供应充足,并不需要额外进口糖的补充,巴西糖的出口量同比减少。这也导致国际原糖价格顺势下跌。

  巴西2014年燃料乙醇消费量同比增速达到25%。我们一度看到希望,认为巴西在本榨季甘蔗产量没有增长的情况下,单靠燃料乙醇产量的增加,就可以缓解国际原糖库存高企的压力,然而,随着近期国际原油价格的下跌,巴西国内汽油价格也有所下滑,连锁反应下,巴西降低了弹性燃料车对燃料乙醇的依赖度。

  简单地说,一是消费端未能有超预期表现,二是巴西产量未能出现预期中的结构调整,两种看涨预期都落空了。后期,唯有通过白糖价格低价运行慢慢消耗库存,并带动产业种植生产效益的调节,才能改变全球产量预期。如果产量未能下滑,光靠消费端的提振,很难令糖价摆脱萎靡走势。

  2008年和2009年糖价牛市的时候,市场受到各种利多因素的提振,一是国际糖产量周期性下滑,二是印度干旱导致糖产量减少600万吨,三是全球库存消费比处于低位。再看当前的市场,巴西产量创新高,泰国产量也维持在1100万吨的历史高位,印度气候正常,产量完全能够覆盖其本国的消费,甚至还有部分原糖可供出口,再加上巴西和中国的糖库存处于高位,我们有理由相信,糖价不会就此见底。

  总的来说,白糖市场的焦点很单纯,什么时候库存回归到较低水平,或者全球原糖产量有了减产预期,糖价才可能逐步好转。否则,将长期处于低位振荡状态。

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